來源：宏源2017-08-29 00:00:00
投資(zī)要點：
公司公告：9月聚合MDI挂牌價28500元/噸(比8月份價格上調4500元/噸)，純MDI挂牌價27700元/噸(較8月份上調2000元/噸)。
三季度MDI挂牌價均價環比增加，三季度盈利有望持續高增長。2017年4-6月份聚合MDI挂牌價分(fēn)别爲25500、23000、23000元/噸，純MDI挂牌價分(fēn)别爲25700、28200、27200元/噸；7-9月份聚合MDI挂牌價分(fēn)别爲23000、24000、28500元/噸，純MDI挂牌價分(fēn)别爲25700、25700、27700元/噸。以聚合MDI産量：純MDI産量爲2：1粗略測算，三季度MDI均價約爲25600元/噸，而二季度均價約爲24800元/噸，均價上漲800元/噸，對應單季度約30萬噸權益産量計算，我(wǒ)們預計三季度環比二季度業績增厚超過2億元。
MDI供應緊張，市場價有望持續上漲。7月份以來，聚合MDI市場價均價約26154元/噸，遠高于二季度均價22859元/噸，目前市場價已達到28250元/噸。純MDI市場價也由7月初的22850元/噸上漲到目前的31750元/噸，漲幅達到40%。MDI價格持續上漲主要因爲：1)西歐、北(běi)美等地區需求增速超過10%，國内出口增長；2)原定下(xià)半年投産的陶氏沙特阿美40萬噸/産能仍處于調試期，尚未穩定供貨；3)8月份應韓國麗水裝置火(huǒ)災和萬華博蘇的不可抗力導緻供應減少。
MDI行業寡頭壟斷格局不變，盈利中(zhōng)樞不斷上移。目前MDI全球需求每年大(dà)約600萬噸，增長速度約爲7%，供給端每年需新增40萬噸/年産能才能滿足需求增長，雖然今年有中(zhōng)東沙特阿美和上海聯恒新産能投産，但是産能利用率提升需要時間，實際新增供給有限，且未來幾年幾乎沒有其他新增産能，全球超過20年以上老舊(jiù)裝置超過50%，不可抗力因素出現概率較大(dà)。高壁壘、高投入使得行業保持寡頭壟斷格局，有望長期保持高盈利。
盈利預測及投資(zī)評級：MDI價格持續上漲，下(xià)半年仍有望維持高盈利，未來六大(dà)事業部成長空間巨大(dà)。維持“增持”評級，上調盈利預測。預計2017-2019年EPS爲4.01、4.30、4.88(上調前爲3.28、3.52、4.37元)，當前股價對應17-19年PE爲9X、8X、7X